近期，農業(yè)部發(fā)布了水稻生產(chǎn)機械化的"十二五規劃"，3月21日農業(yè)部和財政部印發(fā)了《2011年農業(yè)機械購置補貼實(shí)施指導意見(jiàn)》。我們認為農業(yè)機械化是我國農業(yè)生產(chǎn)的必由之路，國家對農機購置的補貼力度將會(huì )維持較長(cháng)的一段時(shí)期。我們在報告中重點(diǎn)分析了水稻生產(chǎn)機械化對相關(guān)機械產(chǎn)品的影響和農機購置補貼對農機行業(yè)影響及相關(guān)受益上市公司。

　　通過(guò)分析我國水稻生產(chǎn)機械化的"十二五規劃"，我們發(fā)現如果要實(shí)現既定目標，中性情況下，未來(lái)五年水稻插秧機和稻麥聯(lián)合收割機的年復合增長(cháng)率將達到17.5%和6%左右，如果考慮折舊因素的話(huà)，水稻插秧機的年復合增長(cháng)率為25%左右，稻麥聯(lián)合收割機的年復合增長(cháng)率將達到13%左右。

　　我國今年農機購置補貼為175億，比上年增加20億，如果按照1：3.35的歷史拉動(dòng)比例來(lái)算，今年將拉動(dòng)農機需求760.64億，相當于2010年農機工業(yè)總產(chǎn)值2838.1億的26.8%。我們認為相關(guān)上市公司將從中獲益，重點(diǎn)推薦新研股份（300159）和吉峰農機（300022）。

　　華泰聯(lián)合：農業(yè)復興 農機引航

　　中國工業(yè)經(jīng)歷了幾十年農業(yè)的哺育，當自身達到較高水平后，必然要轉向支持農業(yè)的發(fā)展，實(shí)現政策上對農業(yè)多予少取，從而改善農村狀況，并從根本上改變城鄉二元結構。研究表明，中國社會(huì )也已經(jīng)大體具備了工業(yè)反哺農業(yè)的能力，社會(huì )既有反哺農業(yè)的需要也有反哺的能力；

　　農業(yè)機械化是農業(yè)實(shí)現現代化的關(guān)鍵一環(huán)。雖然中國農機總量快速發(fā)展，但巨大的人口基數仍使中國農機人均保有量處于世界平均水平之下，綜合機械化水平僅約48%，并呈現明顯的結構性不均衡：機耕機械化水平顯著(zhù)高于機播和機收、糧食作物機械化水平普遍高于經(jīng)濟作物、丘陵地帶機械化仍處于起步階段；

　　內生性因素和外部環(huán)境均為未來(lái)農業(yè)機械化大發(fā)展注入強大動(dòng)力：中國人口紅利的結束伴隨著(zhù)勞動(dòng)力成本的持續快速提升，農村勞動(dòng)力持續向工業(yè)、服務(wù)業(yè)轉移將直接改變中國目前農業(yè)嚴重依賴(lài)人力的生產(chǎn)方式，農村勞動(dòng)力結構性短缺將逐步向全面短缺演化，因此農業(yè)機械的大規模使用擁有其內在強大的推動(dòng)力；外部環(huán)境方面，農村土地經(jīng)濟效益的極度低下使得的中國耕地面積銳減，提升機械化普及率從而提升勞動(dòng)生產(chǎn)率成為國家保證糧食安全較可信賴(lài)的途徑，因此可以預期未來(lái)中國各級政府將繼續加大對農業(yè)，特別是農業(yè)機械領(lǐng)域的補貼力度；各地政府紛紛出臺土地流轉細則，使得土地轉包、租賃進(jìn)程得以加速，在一定程度上改良了中國現有農村土地所有制度，使得農業(yè)朝集約化、規?；l(fā)展成為可能；

　　在市場(chǎng)看好農業(yè)行業(yè)投資價(jià)值的背景下，我們追本溯源，認為農業(yè)機械作為支撐農業(yè)生產(chǎn)方式升級的主要方式將明顯受益行業(yè)高景氣，同時(shí)也是少有的受益于勞動(dòng)力快速提升的投資品種之一。預計中國農機行業(yè)未來(lái)10年復合增長(cháng)率有望達到11%，但考慮到顯著(zhù)的結構性差異，機播、機收等薄弱環(huán)節對應農機，特別是與水稻、玉米，以及經(jīng)濟作物、飼料、根莖類(lèi)作物、果蔬類(lèi)作物相適應的精細化農機將面臨更快的行業(yè)增速；

　　風(fēng)險提示：農機行業(yè)覆蓋面廣，結構性差異顯著(zhù)；未來(lái)國家對于農業(yè)機械行業(yè)的支持力度低于預期?！　≈饕r機上市公司簡(jiǎn)析　　新研股份（300159）

　　公司介紹：公司從事農牧機械的研究、設計、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品有農牧業(yè)收獲機械（玉米收獲機械、青貯飼草料收獲機械）、耕作機械（動(dòng)力旋轉耙）、農副產(chǎn)品加工及林果機械。09 年實(shí)現銷(xiāo)售收入1.27 億元，凈利潤2，367.84 萬(wàn)元。

　　投資價(jià)值：公司持續、大量的研發(fā)投入使公司具備顯著(zhù)的技術(shù)優(yōu)勢，主要農機產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域為勞動(dòng)力成本提升背景下最亟待機械化的作物品種：玉米、青貯飼料、辣椒等；差異化、個(gè)性化的產(chǎn)品特質(zhì)使公司避免了和重量級農機企業(yè)同臺競技，憑借較高的技術(shù)含量和較高的性?xún)r(jià)比迅速搶占細分市場(chǎng)。公司未來(lái)的快速增長(cháng)將來(lái)自于創(chuàng )新型農機的持續放量以及充足的產(chǎn)品儲備。

　　吉峰農機（300022）

　　公司介紹：公司是西南地區農機流通連鎖龍頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類(lèi)傳統農機、載貨汽車(chē)、農用工程機械、通用機電產(chǎn)品等現代農業(yè)裝備的銷(xiāo)售以及售前、售后服務(wù)。09 年實(shí)現銷(xiāo)售收入16.03 億元，凈利潤5730.69 萬(wàn)元；2010 年1-3 季度銷(xiāo)售收入22.68 億元，同比增長(cháng)106.56%。

　　投資價(jià)值：作為農機流通環(huán)節企業(yè)，我們認為公司的投資價(jià)值主要來(lái)自國家加大農機購置補貼、農村勞動(dòng)力嚴重結構性短缺導致的勞動(dòng)力成本迅速上升背景下，農機行業(yè)未來(lái)較快增速以及公司自身依靠充沛的資金和優(yōu)秀的管理能力進(jìn)行門(mén)店擴張和并購帶來(lái)的外延式增長(cháng)機會(huì )。

　　悅達投資（600805）

　　公司介紹：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車(chē)、公路、煤炭、紡織、拖拉機，但目前業(yè)績(jì)的主要貢獻仍來(lái)自于合資公司東風(fēng)悅達起亞的投資收益和公路板塊業(yè)務(wù)。09 年實(shí)現銷(xiāo)售收入15.30 億元，凈利潤3.24 億元；2010 年1-3 季度銷(xiāo)售收入15.06 億元，凈利潤5.53億元，同比增長(cháng)270.3%。

　　投資價(jià)值：公司優(yōu)質(zhì)汽車(chē)、公路資產(chǎn)是目前公司股價(jià)的最大支撐。起亞不斷提升的產(chǎn)品力以及現代起亞集團對于中國市場(chǎng)空前重視，使得合資公司未來(lái)新車(chē)型的推出和銷(xiāo)量得到保障；預計10 年拖拉機業(yè)務(wù)虧損約3，000 萬(wàn)，但公司通過(guò)引入戰略合作方馬恒達集團，原有產(chǎn)品結構獲得改善，盈利能力正在發(fā)生積極變化。在中國農機銷(xiāo)量不斷向好，自身產(chǎn)品結構和競爭力繼續改善的情形下，公司拖拉機業(yè)務(wù)的扭虧為盈是大概率事件，對公司業(yè)績(jì)改善具有較大推動(dòng)。

　　中國一拖（HK.00038）

　　公司介紹：公司產(chǎn)品以農用機械（大中型輪式拖拉機、履帶式拖拉機）、小型工程機械及柴油發(fā)動(dòng)機為主，其中70 馬力以上大型拖拉機中國市場(chǎng)占有率約為35%，拖拉機用柴油發(fā)動(dòng)機及車(chē)橋的市場(chǎng)占有率約為70%，均居市場(chǎng)首位。公司2009 年實(shí)現銷(xiāo)售收入89.71 億元，凈利潤2.44 億元，同比增長(cháng)256.87%。

　　投資價(jià)值：拖拉機的大馬力化是未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢，國家的補貼傾斜也將逐漸強化這一進(jìn)程，作為大中型拖拉機行業(yè)龍頭，公司在產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力、制造工藝以及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設方面擁有顯著(zhù)的優(yōu)勢，將充分分享行業(yè)景氣；工程機械業(yè)務(wù)的剝離使公司擺脫長(cháng)期虧損資產(chǎn)，輕裝上陣?！　⌒卵泄煞荩寒a(chǎn)品創(chuàng )新與異地擴張驅動(dòng)公司成長(cháng)　　一季度業(yè)績(jì)影響很小，訂單情況符合預期。公司一季度銷(xiāo)售收入增長(cháng)171%，主要是機加工收入和動(dòng)力旋轉耙的銷(xiāo)售。從訂單上看，預期全年不對行自走式玉米收獲機訂單將達1200臺，較去年628臺銷(xiāo)售增長(cháng)91%，基本符合預期。

　　農機購置補貼、農村勞動(dòng)力短缺和土地流轉是促使農機行業(yè)快速發(fā)展的三大因素。"十一五"期間農機行業(yè)產(chǎn)值復合增速達到21%，尤其在09年國家大幅提高農機補貼后呈加速增長(cháng)態(tài)勢。11年農機補貼將再增長(cháng)20億至175億，目前玉米收獲機補貼標準8.3萬(wàn)/臺，辣椒收獲機補貼標準13-15萬(wàn)/臺，按照玉米收割100元/畝，辣椒收割400元/畝的收費標準，農機專(zhuān)業(yè)戶(hù)購機后基本1-2個(gè)忙季就可收回投資。由于享受補貼，農機專(zhuān)業(yè)戶(hù)會(huì )在收回投資后將舊設備轉賣(mài)再采購新機，使采購周期大大縮短。此外，農村勞動(dòng)力短缺和土地流轉將促使農業(yè)繼續向規?；瘷C械化生產(chǎn)發(fā)展。

　　公司定位特種農機裝備區域龍頭，新產(chǎn)品儲備充足。公司依托研究院背景和強大設計能力，主要針對需求量中等但附加值很高的特種農機裝備進(jìn)行開(kāi)發(fā)。去年開(kāi)始銷(xiāo)售的辣椒收獲機今年將翻倍達到20臺，毛利率高達60%。第一代辣椒收獲機收獲效果良好，但造成部分辣椒表面破損，降低產(chǎn)品等級，公司已根據客戶(hù)需求改進(jìn)設計，并將去年銷(xiāo)售的10臺機器回收保養，產(chǎn)品升級換代使公司更具競爭力，帶來(lái)更多的采購需求。儲備產(chǎn)品達到8-10種，采棉機、缽苗移栽機、聯(lián)合整地機等均具有良好市場(chǎng)前景。

　　異地擴張迅猛。公司一方面開(kāi)發(fā)適合中原地區小地塊作業(yè)的小割幅玉米收獲機，另一方面也招攬人才開(kāi)拓中亞市場(chǎng)。目前公司疆內和疆外市場(chǎng)銷(xiāo)售為6：4，公司有意進(jìn)一步完善生產(chǎn)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，利用超募資金進(jìn)行異地收購和擴張，尤其在山東河南河北等農業(yè)大省，提高疆外市場(chǎng)銷(xiāo)售規模。

　　原材料和人工成本上漲壓力有限，毛利率保持穩定。公司采取"兩頭在內，中間在外"的經(jīng)營(yíng)模式，將主要資源放在設計和銷(xiāo)售及售后服務(wù)，目前公司自產(chǎn)關(guān)鍵零部件占生產(chǎn)成本18%，其余為外購和外協(xié)加工。今年部分競爭對手已開(kāi)始提價(jià)，公司自產(chǎn)比例不高受成本上漲壓力有限，預期毛利率將保持穩定。

　　裝配能力和售后服務(wù)能力提升。募投項目一期投產(chǎn)后，公司實(shí)現了完全自主裝配，產(chǎn)品質(zhì)量相比外包裝配大有提高，產(chǎn)品返修率下降，而且再沒(méi)有出現退貨。此外公司的裝配員工在忙季同時(shí)負責售后維修工作，保證客戶(hù)忙季機器運轉正常，正是良好的售后服務(wù)為"牧神"品牌贏(yíng)得良好口碑。

　　維持"審慎推薦-A"投資評級：預期公司未來(lái)3年銷(xiāo)售收入復合增速將近45%，預測11-13年EPS 為1.89、2.52和3.32元，目前動(dòng)態(tài)PE47倍。公司具備農機和新疆雙重概念，未來(lái)增長(cháng)受產(chǎn)品創(chuàng )新和異地擴張雙輪驅動(dòng)，超募資金較多可支持公司收購擴張計劃，值得長(cháng)期看好。前期經(jīng)過(guò)較大幅度調整，風(fēng)格轉換存在反彈機會(huì )，維持"審慎推薦-A"投資評級。

　　風(fēng)險提示：募投項目投產(chǎn)進(jìn)度低于預期，管理水平跟不上規模擴張?！　〖遛r機：看好公司長(cháng)期發(fā)展前景 平安證券　　4月14日，吉峰農機公布了年報。公司全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入36.52億元，同比增加127.76%；實(shí)現歸屬于母公司凈利潤6642萬(wàn)元，同比增加32.22%；實(shí)現每股收益為0.37元。業(yè)績(jì)低于我們的預期。

　　一般農機連鎖企業(yè)的規模達到100億左右時(shí)，規模效應才可以顯現。以公司每年翻番的收入計算，公司銷(xiāo)售規模在2012年可以超過(guò)100億。公司較上年同比新增門(mén)店71家，新發(fā)展代理經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )814家，網(wǎng)點(diǎn)增速遠快于往年。

　　下調評級至"推薦"評級，仍看好公司長(cháng)期發(fā)展前景。

　　預計2011年-2013年的EPS分別為0.65元，1.08元和1.97元，對應的4月13日收盤(pán)價(jià)30.16元，動(dòng)態(tài)PE分別為46.5倍，27.8倍和15.3倍。

　　風(fēng)險提示。

　　擴張過(guò)快造成管理失控的風(fēng)險；國家補貼力度減小導致農機需求減弱　　悅達投資調研快報：汽車(chē)銷(xiāo)售持續景氣，車(chē)型升級提升盈利　　東風(fēng)悅達起亞持續較快增長(cháng)，1季度實(shí)現汽車(chē)銷(xiāo)售9.5萬(wàn)輛（+11%）。東風(fēng)悅達起亞1季度實(shí)現汽車(chē)銷(xiāo)售9.5萬(wàn)輛（+11%），其中SUV產(chǎn)銷(xiāo)規模持續提升，智跑月均銷(xiāo)量超過(guò)5000輛，SUV產(chǎn)品（智跑+獅跑）合計銷(xiāo)量同比增長(cháng)53%，高于行業(yè)平均47%的增速；新中級車(chē)K5上市首月銷(xiāo)量超過(guò)2500輛；主力A級車(chē)福瑞迪銷(xiāo)量達3.1萬(wàn)輛（+19%）。預計東風(fēng)悅達起亞的汽車(chē)銷(xiāo)量將持續較快增長(cháng)，汽車(chē)業(yè)務(wù)仍將是公司主要的利潤來(lái)源之一。

　　東風(fēng)悅達起亞加強營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設，有助提高公司市場(chǎng)地位。公司加強營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設，預計今年新建71家4S店、60家K5品牌專(zhuān)營(yíng)店，網(wǎng)絡(luò )總數將達到430家，有助于公司市場(chǎng)地位進(jìn)一步提升。同時(shí)日本地震或將導致日系車(chē)和零部件減產(chǎn)，預計今年國內中級車(chē)市場(chǎng)供需將持續緊平衡，價(jià)格體系維持穩定，而韓系車(chē)的采購體系相對封閉，供給不受日本地震影響，銷(xiāo)量、盈利能力有望維持高位。

　　預計東風(fēng)悅達起亞2011年汽車(chē)銷(xiāo)量有望接近43萬(wàn)輛，貢獻每股收益1.40元。隨著(zhù)智跑SUV銷(xiāo)量的逐步提升，新中級車(chē)K5從3月開(kāi)始正式投放，以及未來(lái)新車(chē)型K2的推出，預計2011年?yáng)|風(fēng)悅達起亞的汽車(chē)銷(xiāo)量有望接近43萬(wàn)輛（+29%）.高于行業(yè)平均增速。綜合考慮汽車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)，車(chē)型結構提升，謹慎預測東風(fēng)悅達起亞2011年凈利潤接近31億元，同比增速接近80%，為公司貢獻凈利潤7.7億元，貢獻每股收益1.4元。

　　公路穩定增長(cháng)，紡織持續減虧，煤炭大幅增長(cháng)。公司旗下路段西銅一級路、京滬高速沂淮江段車(chē)流量均維持了較為穩定的增長(cháng)態(tài)勢，保守預計2011年可以維持10%左右的增長(cháng)。公司旗下的紡織業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率逐步提高，產(chǎn)銷(xiāo)量穩步增長(cháng)，呈現持續好轉態(tài)勢，未來(lái)持續減虧將是大概率事件。公司烏蘭渠煤礦正常生產(chǎn)，保守預計全年煤炭業(yè)務(wù)可貢獻0.08元/股，同時(shí)預計2011年內蒙古自治區將公布煤礦整合政策，將有助于公司煤炭業(yè)務(wù)的外延式擴張。

　　風(fēng)險因素：汽車(chē)銷(xiāo)量低于預期；利率風(fēng)險；拖拉機、紡織行業(yè)不景氣；煤炭需求下降。

　　盈利預測、估值及投資評級：預計公司2011/12/13年每股收益分別為1.91/2.16/2.39元，當前價(jià)20.39元/股，對應估值僅為2011/12/13年11/9/9倍PE，具有較強安全邊際。綜合考慮汽車(chē)、公路等業(yè)務(wù)盈利增長(cháng)，以及公司市場(chǎng)地位提升，我們認為公司合理估值在2011年15倍PE，維持公司"買(mǎi)入"投資評級，維持28.6元日標價(jià)。

　　穩固多缸柴油機行業(yè)地位，銷(xiāo)售穩步增長(cháng)。公司2010年銷(xiāo)售柴油機 44.6萬(wàn)臺，同比增長(cháng)22.58%；實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25.14億元，同比增長(cháng)24.04%。銷(xiāo)量維持在國內柴油機行業(yè)第四的水平。公司全年銷(xiāo)售表現較為平緩，月均銷(xiāo)量37199臺，主要原因是2009柴油機銷(xiāo)量受益國家優(yōu)惠政策刺激市場(chǎng)需求獲得爆發(fā)性增長(cháng)的同時(shí)，也在一定程度上導致市場(chǎng)需求提前釋放。公司2010年利潤增8成主要是由于公司處置了合肥飛龍置業(yè)有限公司，產(chǎn)生的轉讓收益以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)確認使得投資收益同比大增4.6倍。

　　利潤率略有下降，盈利符合預期。公司主營(yíng)產(chǎn)品柴油機毛利率為9.66%，同比下降約0.83個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售費用及管理費用分別增加31.98%和33.20%，主要是薪酬調整增加和技術(shù)研發(fā)費用增加導致利潤略率有下降；公司利息收入增加促使財務(wù)費用大幅下降73.23%。另外，2010年海外市場(chǎng)回暖，公司境外市場(chǎng)貢獻收入8331.94萬(wàn)元，同比增長(cháng)254.18%。我們認為公司盈利狀況符合預期，總體財務(wù)結構相對合理。

　　加快產(chǎn)品結構調整，裝備制造能力提升。2010年公司以電控高壓共軌、EGR和POC（流通式顆粒捕集器）為主要技術(shù)路線(xiàn)成功開(kāi)發(fā)國四B系列發(fā)動(dòng)機。此外，公司先后投資天利動(dòng)力大功率柴油機項目、天和機械高品質(zhì)鑄造項目、錦天機械缸體加工線(xiàn)整合項目、天利動(dòng)力缸體自動(dòng)加工線(xiàn)項目等，使公司裝備制造能力大幅度提升。2011年公司繼續加快國四及國五微型車(chē)發(fā)動(dòng)機、中、重卡發(fā)動(dòng)機的研發(fā)，配合產(chǎn)品結構調整，推動(dòng)服務(wù)能力的提升。我們認為公司新一輪的技術(shù)改造及裝備水平的提升將為公司持續發(fā)展提供良好的能動(dòng)力。

　　鑒于公司實(shí)際控制人變更在即，我們預測公司2011~2013年EPS分別為0.51元、0.80元及0.92元，對應PE分別為41倍、26倍及23倍。我們將繼續重點(diǎn)關(guān)注此公司?！　H柴重機（000880）：內河航運發(fā)展提速，收入穩步增長(cháng)

　　2011年1-3月，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.14億元，同比增長(cháng)8.71%；營(yíng)業(yè)利潤5，547萬(wàn)元，同比增長(cháng)13.65%。歸屬母公司所有者凈利潤4，778萬(wàn)元，同比增長(cháng)26.57%；基本每股收益0.17元。

　　政策利好，收入穩步增長(cháng)。公司是國內內河航運發(fā)動(dòng)機龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括中速船用柴油發(fā)動(dòng)機、柴油發(fā)電機組和配件等。一季度，繼《關(guān)于加快長(cháng)江等內河水運發(fā)展的意見(jiàn)》頒布后，又出臺了深水航道建設、信息化、綠色航運及船型標準化建設的多項舉措，公司收入實(shí)現穩步增長(cháng)。我們預計隨著(zhù)"十二五"期間內河航運投資逐步加大，公司收入有望穩步提高。

　　綜合毛利率顯著(zhù)提高。一季度，公司綜合毛利率為17.16%，同比提高1.88個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高4.16個(gè)百分點(diǎn)。毛利率提高的主要原因是高毛利的CW200系列產(chǎn)品銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售收入份額提升所致。公司正加大資金及技術(shù)投入，集中力量解決困擾CW200系列產(chǎn)品產(chǎn)能不足的問(wèn)題，該問(wèn)題有望在今年年底初步解決。屆時(shí)，公司的毛利水平有望繼續提高。

　　期間費用率有所提高。一季度，期間費用率比去年全年提高2.7個(gè)百分點(diǎn)，至7.78%，期間費用率提高的原因是銷(xiāo)售人員工資增加及預提部分年薪導致銷(xiāo)售費用同比增加30.97%，另一方面，研發(fā)投入增加、工資增長(cháng)和預提部分年薪導致管理費用同比增加40.56%。

　　大功率中速機項目進(jìn)展順利。該產(chǎn)品主要應用于近海運輸船舶、大型捕撈船舶等以及遠洋船舶的發(fā)電機組，國內市場(chǎng)容量約為100億元。該項目于2009年12月完成第一次CKD件組裝，2010年底開(kāi)始小批量試生產(chǎn)，并將于2012年末達產(chǎn)。該項目規劃產(chǎn)能為300臺，完全達產(chǎn)后將為公司新增30億的銷(xiāo)售收入。

　　盈利預測。2011年-2013年每股收益分別為：0.87元、1.24元、1.77元，按照上個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)20.44元計算，對應動(dòng)態(tài)市盈率分別為24倍、16倍、12倍，維持公司"增持"的投資評級。

　　風(fēng)險提示：1）鋼材價(jià)格上漲；2）募投項目未達預期。

興瑞泵業(yè)主營(yíng):離心泵,管道泵,單級泵,多級泵,雙吸泵（中開(kāi)泵）,鍋爐給水泵,高壓泵,循環(huán)泵,化工泵,冷凝泵,疏水泵,吸沙泵,自吸泵,渣漿泵,潛污泵（潛水排污泵）,排水泵,煤水泵,液下泵,泥漿泵,注水泵,熱油泵,混流泵,軸流泵,旋渦泵,螺桿泵,消防泵,供水設備, 齒輪泵,磁力泵, 隔膜泵,真空泵,真空泵機組,液環(huán)泵,水環(huán)真空泵,噴射泵,往復泵, 活塞泵,齒輪泵,潛水泵,深井泵, 配水閘閥,柴油機泵,應急泵 等產(chǎn)品，有良好的售后服務(wù)和優(yōu)質(zhì)的解決方案,歡迎來(lái)電洽談13355221645。

興瑞泵業(yè)是以原國有大型企業(yè)博山水泵廠(chǎng)改制組建的股份有限公司。企業(yè)確立了“強化實(shí)行股份制運作，實(shí)施名牌戰略，多元發(fā)展戰略，按集團化經(jīng)營(yíng)，按國際慣例管理，強化整體競爭能力”的基本方針，努力向高科技、集約型、多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團發(fā)展。興瑞泵業(yè)主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)系列離心泵，其產(chǎn)品具有40年水泵行業(yè)之經(jīng)驗。選型定制更專(zhuān)業(yè)，是廣大用戶(hù)的不二選擇?！安┥剿煤?，全國都知道”!

來(lái)自博山的興瑞泵業(yè)，是沿用山東博泵科技（原博山水泵廠(chǎng)）的圖紙、工藝、加工、裝配、質(zhì)檢統一生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司產(chǎn)品素以工藝精湛、性能穩定可靠、質(zhì)量?jì)?yōu)良享譽(yù)國內外市場(chǎng)?，F擁有離心清水泵、化工泵、耐腐蝕泵、石油化工流程泵、雜質(zhì)泵、混流泵、真空泵、煤水泵、空調泵、管道泵、高速高壓泵、自動(dòng)給水成套設備等46個(gè)系列280個(gè)品種3000余種規格的泵類(lèi)產(chǎn)品 以及各種規格的配水閘閥。

公司秉承“質(zhì)量是企業(yè)的生命”這一核心理念，以“客戶(hù)至上”為戰略方針，確保每一件產(chǎn)品合格出廠(chǎng)，并配合完善的售后服務(wù)體系以及多臺24小時(shí)技術(shù)支持電話(huà)，為產(chǎn)品的使用保駕護航。

公司全系產(chǎn)品目前服務(wù)于多家上市公司和知名企業(yè)（排名不分選后）：兗礦集團、魯西集團、華英集團、青島華駿集團、伊利集團、銀川神華集團、泰豐集團、龍口礦業(yè)集團、山東西王集團、大連左垣集團、天津東大化工集團、深圳市政集團、河北迎新集團、青島九聯(lián)集團、濰坊中化集團、河南華英集團、武漢三江集團、山東富安集團、臨沂常林集團、濟南建工集團、淄博礦業(yè)集團、鞍山合成集團、棗莊濰焦集團、中電建集團、河南能源化工集團、興發(fā)集團、宜化集團等企業(yè)，并給予了一致好評。